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官方與財新PMI相背 瑞信:確證中國經濟增長放緩
瀏覽量：19次 發布時間：2016-08-28 13:56:18
8月1日，中國國家統計局公布了7月采購經理指數(PMI)。數據顯示，7月官方制造業PMI為49.9，自今年2月以來首次跌破50。
鳳凰財經訊（駐北美記者朱易）8月1日，中國國家統計局公布了7月采購經理指數(PMI)。數據顯示，7月官方制造業PMI為49.9，自今年2月以來首次跌破50。非制造業PMI報53.9，較上一個月上升0.2。財新制造業PMI與中國官方數據背道而馳，實現自2月以來首次對50水平線的突破，且達到九個月最高值，報50.6。
瑞士瑞信銀行認為：雖然非制造業PMI指數有所上升，但制造業PMI仍保持低迷，PMI的年內走勢同過去三年同期相比是最弱的。服務業的小幅增長不能改變中國整體經濟增速放緩的趨勢。瑞信預測中國今年四季度經濟同比增速將會下降到6.3%，此前中國國家統計局公布的今年二季度中國GDP增速為6.7%。
PMI的年內走勢同過去三年同期相比最弱
大型企業和中小型企業差距拉大
周一公布的7月PMI詳細數據顯示，中國的中型和小型企業PMI下降到50以下，但是大型企業的該項指數略有上升。這表明中國大型企業和中小型企業的發展差距愈發明顯，大型企業增長穩健，中小企業面臨下行壓力。
中國大型企業和中小型企業的發展差距愈發明顯（圖例說明：紅、黑、藍線分別代表大、中、小型企業）
瑞信認為，該差距的擴大表示中國制造業的增長正越來越多地倚賴政府通過國企來進行刺激。月PMI總值和出口訂單值的下降說明制造業增長在未來幾個月會變得更慢。數據顯示，七月PMI總值和出口訂單值均下降0.1。
中國官方公布的年內各項PMI值與七月變化一覽 ▼
官方PMI同經濟增速幾成正相關
本次公布的財新PMI和中國官方PMI顯一增一降，上次出現類似情況還是在2015年2月。在上次出現兩個數據偏離的結果后，財新PMI在未來幾個月大幅下跌，并在很長一段時間內未顯復蘇跡象。
中國官方PMI同財新PMI對比 ▼
（紅線代表中國官方，綠線代表財新）
瑞信認為，此時應更加關注中國官方公布的PMI數據，因為該數據同中國放緩的經濟增速能夠相對應。
非制造業回升難阻制造業疲軟
瑞信銀行在公開的分析文章中表示：本次非制造業PMI報53.9，達到七個月最高值，但在近幾個月公布的數值中并不非常突出。
7月非制造業PMI上漲但并不突出
建造業出色的表現是拉動非織造業PMI上漲的主要功臣，另外服務業也現小幅反彈。
建造業助力拉升非制造業PMI（圖例說明：紅線代表建造業，黑線代表服務業）
然而，雖然中國非制造業PMI連續三個月上漲，瑞信認為這不能阻止制造業PMI的持續疲軟。
從六月初開始的房屋銷售量和開發規模的波動預示著未來幾個月建造業將會低迷。另外，房屋銷售的疲軟很可能負面影響到消費者的消費心態，使更多的人持幣觀望。瑞信同時預測，中國政府在今年下半年對大型重工業國企的加快投入也會影響到服務業的增長。
中國政府反應不會太快
瑞信分析稱：本次PMI的結果表明中國在七月的經濟增長更加倚賴政府通過國企所實行的刺激政策。但是，瑞信認為中國政府更擅于對已發生的經濟狀況做出反應而不擅于在經濟狀況發生之前采取預防措施。鑒于中國PMI中的就業指數有回升跡象，中國政府不太可能在近期實行過多的刺激政策。
中國就業PMI現回升趨勢
圖中紅線代表中國國家統計局公布的中國就業PMI變化趨勢，黑線為財新就業PMI。右下方的藍線在47水平左右的位置，當折線位于此藍線之上時，代表就業狀況對經濟發展有利。
可以看到，現在兩條直線都位于藍線附近，且都成上升趨勢。這說明中國現階段就業形勢趨好，且已達到能夠推動經濟發展的水平。瑞信認為，在這種情況下，中國政府不會采取過多的經濟刺激政策，使得中國的經濟增長將會是有限的。
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